ຄວາມບໍ່ແນ່ນອນແມ່ນຄວາມຈິງທີ່ວ່າທາງເລືອກໃນຊັບສິນທີ່ຢູ່ເບື້ອງຕົ້ນດຽວກັນ, ດ້ວຍລາຄາປະທ້ວງທີ່ແຕກຕ່າງກັນ, ແຕ່ທີ່ສິ້ນສຸດໃນເວລາດຽວກັນ, ມີຄວາມແຕກຕ່າງກັນທີ່ແຕກຕ່າງກັນ.
ໃນເວລາທີ່ທາງເລືອກທໍາອິດຊື້ຂາຍໃນການແລກປ່ຽນ, ຄວາມແຕກຕ່າງກັນທີ່ແຕກຕ່າງກັນແມ່ນແຕກຕ່າງກັນຫຼາຍ. ສ່ວນຫຼາຍທາງເລືອກທີ່ໃຊ້ເວລາທີ່ອອກຈາກເງິນທີ່ຊື້ຂາຍຢູ່ໃນລາຄາທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ. ໃນຄໍາສັບຕ່າງໆອື່ນ, ການປ່ຽນແປງທີ່ເກີດຂື້ນສໍາລັບທັງສອງຄໍາເວົ້າແລະການໂທໄດ້ເພີ່ມຂື້ນຍ້ອນວ່າລາຄາການປະທ້ວງຖືກຍ້າຍອອກໄປຈາກລາຄາຫຼັກຊັບໃນປັດຈຸບັນ - ທີ່ເຮັດໃຫ້ " ຄວາມຢືດຢຸ່ນທີ່ບໍ່ ດີ".
ນັ້ນແມ່ນສະຖານະການທີ່ທາງເລືອກໃນການອອກເງິນ (OTM) (ໂທ ແລະ ໂທ) ມັກຈະມີການຊື້ຂາຍລາຄາທີ່ເບິ່ງຄືວ່າ "ອຸດົມສົມບູນ" (ລາຄາແພງເກີນໄປ). ໃນເວລາທີ່ຄວາມສັບສົນທີ່ໄດ້ຖືກຄາດຫມາຍຕໍ່ກັບລາຄາປະທ້ວງ (ເບິ່ງຮູບພາບ), ໂຄ້ງລົງແມ່ນຮູບ U ແລະຄ້າຍກັບ smile. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຫຼັງຈາກ crash ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນເດືອນຕຸລາ 1987, ບາງສິ່ງບາງຢ່າງຜິດປົກກະຕິທີ່ເກີດຂຶ້ນກັບລາຄາທາງເລືອກ.
ບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງດໍາເນີນການຄົ້ນຄວ້າຢ່າງກວ້າງຂວາງເພື່ອເຂົ້າໃຈເຫດຜົນສໍາລັບປະກົດການນີ້. ທາງເລືອກ OTM ແມ່ນປົກກະຕິແລ້ວລາຄາບໍ່ແພງ (ໂດລາສະຫະລັດຕໍ່ສັນຍາ) ແລະມີຄວາມດຶງດູດໃຈຫຼາຍສໍາລັບ ຜູ້ຄາດຄະເນຊື້ ຫຼາຍກ່ວາບາງສິ່ງບາງຢ່າງສໍາລັບຜູ້ທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ຈະຂາຍ (ລາງວັນສໍາລັບການຂາຍແມ່ນນ້ອຍເພາະວ່າທາງເລືອກຕ່າງໆມັກຫມົດລົງ). ເນື່ອງຈາກວ່າມີຜູ້ຂາຍຫນ້ອຍກວ່າຜູ້ຊື້ທັງ OTM ແລະໂທ, ພວກເຂົາຊື້ຂາຍໃນລາຄາສູງກວ່າ "ປົກກະຕິ" - ເປັນຈິງໃນທຸກດ້ານຂອງການຊື້ຂາຍ (ເຊັ່ນ: ການສະຫນອງແລະຄວາມຕ້ອງການ ).
ນັບຕັ້ງແຕ່ Black Monday ( 19 ຕຸລາ 1987), ທາງເລືອກ OTM ເຮັດໃຫ້ຜູ້ຊື້ມີຄວາມສົນໃຈຫຼາຍຍ້ອນຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງຜົນສໍາເລັດອັນໃຫຍ່ຫຼວງ. ນອກຈາກນີ້, ເຫຼົ່ານີ້ໄດ້ກາຍເປັນການດຶງດູດການປະກັນໄພຫຼັກຊັບຕໍ່ຕະຫລາດຕະຫຼາດຕໍ່ໄປ. ຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນສໍາລັບການຜະລິດປາກົດວ່າຈະມີຖາວອນແລະຍັງຄົງມີລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນ (ເຊັ່ນ: ຄວາມແຕກຕ່າງທີ່ສູງຂຶ້ນ).
ດັ່ງນັ້ນ, "ຄວາມຢືດຢຸ່ນຄວາມຢ້ານກົວ" ໄດ້ຖືກທົດແທນດ້ວຍ "ຄວາມບໍ່ສະບາຍ" (ເບິ່ງຮູບພາບ). ນີ້ຍັງເປັນຄວາມຈິງ, ເຖິງແມ່ນວ່າຕະຫຼາດຂຶ້ນກັບຄວາມສູງທັງຫມົດທີ່ໃຊ້ເວລາ.
ໃນເວລາທີ່ຫຼາຍກວ່າເກົ່າ, ຫຼັງຈາກການໂທ OTM ໄດ້ກາຍເປັນທີ່ຫນ້າສົນໃຈຫນ້ອຍທີ່ຈະເປັນເຈົ້າຂອງ, ແຕ່ OTM ເອົາໃຈໃສ່ທາງເລືອກທີ່ພົບເຫັນທົ່ວໄປເປັນການປະກັນໄພຫຼັກຊັບ, smile ຍຸກ volatility ເກົ່າແມ່ນ rarely ເຫັນໃນໂລກຂອງຫຼັກຊັບແລະຕົວເລືອກດັດສະນີ. ໃນສະຖານທີ່ຂອງມັນແມ່ນຕາຕະລາງທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ (ຕາມການວັດແທກໂດຍການເພີ່ມຂື້ນຂອງການປ່ຽນແປງທີ່ເກີດຂື້ນ (IV) ສໍາລັບ OTM ພ້ອມກັບຄວາມຕ້ອງການຫຼຸດລົງສໍາລັບການໂທ OTM.
ຈຸດປະສົງຂອງການປະທ້ວງຕ້ານ IV ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມ ແຕກຕ່າງກັນຢ່າງວ່ອງໄວ . ຄໍາວ່າ "ຄວາມບໍ່ປ່ຽນແປງ" ຫມາຍເຖິງຄວາມຈິງທີ່ວ່າການປ່ຽນແປງທີ່ເກີດຂື້ນໄດ້ສູງຂື້ນສໍາລັບຕົວເລືອກ OTM ທີ່ມີລາຄາປະທ້ວງພາຍໃຕ້ລາຄາສິນຊັບທີ່ຢູ່ເບື້ອງຕົ້ນ. ແລະ IV ແມ່ນອັດຕາທີ່ຕ່ໍາລົງສໍາລັບທາງເລືອກ OTM ທີ່ຢູ່ເຫນືອລາຄາຊັບສິນທີ່ຢູ່ເບື້ອງຕົ້ນ.
ຫມາຍເຫດ: IV ຄືກັນສໍາລັບການວາງຄູ່ແລະໂທ. ໃນເວລາທີ່ລາຄາປະທ້ວງແລະການສິ້ນສຸດແມ່ນຄືກັນ, ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ການໂທຫາແລະເອົາໃຈໃສ່ທາງເລືອກໃນການແລກປ່ຽນທົ່ວໄປ IV. ນີ້ອາດຈະບໍ່ຈະແຈ້ງໃນເວລາທີ່ຊອກຫາລາຄາທາງເລືອກ.
ສາຍພົວພັນທີ່ໃກ້ຊິດລະຫວ່າງລາຄາຮຸ້ນແລະ IV ແມ່ນຜົນມາຈາກຫຼັກຖານທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າຕະຫລາດຫຼຸດລົງຫຼາຍກ່ວາພວກເຂົາເພີ່ມຂຶ້ນ.
ປັດຈຸບັນມີນັກລົງທຶນຈໍານວນຫນຶ່ງ (ແລະຜູ້ຈັດການເງິນ) ຜູ້ທີ່ບໍ່ເຄີຍຕ້ອງການທີ່ຈະພົບກັບຕະຫຼາດຫມີໃນເວລາທີ່ບໍ່ໄດ້ປ້ອງກັນ, ໂດຍບໍ່ມີການເກັບຕົວເລືອກບາງຢ່າງ. ຜົນດັ່ງກ່າວນັ້ນເຮັດໃຫ້ມີຄວາມຕ້ອງການຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ.
ສາຍພົວພັນດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້ມີ: IV ເພີ່ມຂຶ້ນໃນເວລາທີ່ຕະຫຼາດຫຼຸດລົງ; IV ຫຼຸດລົງໃນເວລາທີ່ຕະຫຼາດໄດ້ສະຫນັບສະຫນູນ. ນີ້ແມ່ນຍ້ອນວ່າຄວາມຄິດຂອງຕະຫຼາດທີ່ຫຼຸດລົງມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະ (ມັກ, ແຕ່ບໍ່ແມ່ນສະເຫມີ) ສົ່ງເສີມ (ຢ້ານກົວ?) ປະຊາຊົນຊື້ຊື້ - ຫຼືຢ່າງຫນ້ອຍຢຸດຂາຍ. ບໍ່ວ່າຈະເປັນຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ (ຜູ້ຊື້ຫຼາຍກວ່າ) ຫຼືການຂາດແຄນເພີ່ມຂຶ້ນ (ຜູ້ຂາຍຫນ້ອຍກວ່າ), ຜົນໄດ້ຜົນຄືກັນຄື: ລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນສໍາລັບການເລືອກເອົາທາງເລືອກ.