ວິທີການສັນຍາປະກັນໄພທີ່ຫນ້າເບື່ອຫນ່າຍເກືອບຫມົດໄປທໍາລາຍເສດຖະກິດໂລກ
ການແລກປ່ຽນເຮັດວຽກຄືນະໂຍບາຍປະກັນໄພ. ພວກເຂົາເຈົ້າອະນຸຍາດໃຫ້ຜູ້ຊື້ຊື້ການປົກປ້ອງຕໍ່ເຫດການທີ່ບໍ່ຫນ້າຈະເປັນອັນຕະລາຍ.
ພວກເຂົາກໍ່ຄືກັນກັບນະໂຍບາຍປະກັນໄພທີ່ຜູ້ຊື້ຈ່າຍເງິນໃຫ້ຜູ້ຂາຍ. ການຊໍາລະເງິນແມ່ນເປັນລາຍໄຕມາດແທນທີ່ຈະເປັນລາຍເດືອນ.
ຕົວຢ່າງ
ນີ້ແມ່ນຕົວຢ່າງທີ່ຈະສະແດງວິທີການແລກປ່ຽນການເຮັດວຽກ. ບໍລິສັດອອກ ພັນທະບັດ . ບໍລິສັດຈໍານວນຫນຶ່ງໄດ້ຊື້ພັນທະບັດດັ່ງນັ້ນຈຶ່ງປ່ອຍເງິນບໍລິສັດ. ພວກເຂົາຕ້ອງການໃຫ້ແນ່ໃຈວ່າພວກເຂົາບໍ່ໄດ້ຮັບການເຜົາໄຫມ້ຖ້າຜູ້ກູ້ຢືມເລີ່ມຕົ້ນ. ພວກເຂົາຊື້ການແລກປ່ຽນການປ່ອຍສິນເຊື່ອໃນຕອນຕົ້ນຈາກພາກສ່ວນທີສາມ, ຜູ້ທີ່ຕົກລົງທີ່ຈະຈ່າຍເງິນທີ່ຍັງເຫຼືອຂອງພັນທະບັດ. ສ່ວນຫຼາຍມັກ, ບຸກຄົນທີສາມແມ່ນບໍລິສັດປະກັນໄພ, ທະນາຄານ , ຫຼື ກອງທຶນ hedge . ຜູ້ຂາຍແລກປ່ຽນເງິນຕາເກັບກໍາຄ່າປະກັນໄພເພື່ອໃຫ້ການແລກປ່ຽນ.
Pros
ການແລກປ່ຽນປ້ອງກັນຜູ້ໃຫ້ກູ້ຕໍ່ຄວາມສ່ຽງດ້ານການປ່ອຍສິນເຊື່ອ. ຊຶ່ງເຮັດໃຫ້ຜູ້ຊື້ພັນທະບັດໃນການລົງທຶນໃນທຸລະກິດທີ່ມີຄວາມສ່ຽງສູງກ່ວາພວກເຂົາອາດຈະເປັນ. ການລົງທຶນໃນທຸລະກິດທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຈະຊຸກຍູ້ການປະດິດສ້າງແລະຄວາມຄິດສ້າງສັນ, ເຊິ່ງສົ່ງເສີມການເຕີບໂຕທາງດ້ານເສດຖະກິດ. ນີ້ແມ່ນວິທີການ Silicon Valley ກາຍເປັນປະໂຫຍດໃຫມ່ຂອງອາເມລິກາ .
ບໍລິສັດທີ່ຂາຍແລກປ່ຽນເງິນຕາປົກປ້ອງຕົວເອງດ້ວຍ ຄວາມຫຼາກຫຼາຍ .
ຖ້າບໍລິສັດຫຼືແມ້ກະທັ້ງອຸດສາຫະກໍາຕົ້ນຕໍທັງຫມົດ, ພວກເຂົາມີຄ່າທໍານຽມຈາກການແລກປ່ຽນສົບຜົນສໍາເລັດອື່ນໆເພື່ອເຮັດໃຫ້ຄວາມແຕກຕ່າງ. ຖ້າເຮັດແບບນີ້, ການແລກປ່ຽນເງິນສົດໃຫ້ມີການຈ່າຍເງິນທີ່ຫມັ້ນຄົງທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການຫຼຸດລົງ.
Cons
ການແລກປ່ຽນແມ່ນບໍ່ມີກົດລະບຽບຈົນກ່ວາປີ 2009. ນັ້ນຫມາຍຄວາມວ່າບໍ່ມີຜູ້ຄວບຄຸມເພື່ອໃຫ້ແນ່ໃຈວ່າຜູ້ຂາຍ CDS ມີເງິນທີ່ຈະຈ່າຍໃຫ້ຜູ້ຖືວ່າຖ້າພັນທະບັດຈະຖືກຍົກເລີກ.
ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ສະຖາບັນການເງິນສ່ວນຫຼາຍທີ່ຂາຍຮຸ້ນເທົ່ານັ້ນຖືວ່າມີສ່ວນຫນ້ອຍທີ່ຈະຈ່າຍຄ່າປະກັນໄພ. ພວກເຂົາໄດ້ຮັບການສະຫນັບສະຫນູນຫນ້ອຍ. ແຕ່ລະບົບໄດ້ເຮັດວຽກເພາະວ່າສ່ວນໃຫຍ່ຂອງຫນີ້ສິນບໍ່ໄດ້ໄວ້ໃນຕອນຕົ້ນ.
ແຕ່ຫນ້າເສຍດາຍ, ການແລກປ່ຽນທີ່ເຮັດໃຫ້ຄວາມຮູ້ສຶກທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງຂອງການຮັກສາຄວາມປອດໄພຕໍ່ຜູ້ຊື້. ພວກເຂົາເຈົ້າຊື້ຫນີ້ສິນ riskier ແລະ riskier. ພວກເຂົາຄິດວ່າ CDS ປົກປ້ອງພວກເຂົາຈາກການສູນເສຍໃດໆ.
ວິກິດການທາງດ້ານການເງິນປີ 2008
ໃນລະຫວ່າງກາງປີ 2007, ມີການລົງທຶນຫຼາຍກວ່າ 45 ຕື້ໂດລາ. ນັ້ນແມ່ນຫຼາຍກ່ວາເງິນທີ່ລົງທຶນໃນຕະຫຼາດຫຼັກຊັບສະຫະລັດ, ສິນເຊື່ອຈໍານອງແລະ Treasury ຂອງ ສະຫະ ລັດ ລວມກັນ. ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບສະຫະລັດຖືວ່າມີມູນຄ່າ 22 ພັນຕື້ໂດລາ. ເງິນກູ້ຢືມແມ່ນຕົກເປັນມູນຄ່າ 71,1 ຕື້ໂດລາສະຫະລັດແລະ Treasurys US $ 4,4 ຕື້. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ມັນແມ່ນເກືອບເທົ່າກັບຜົນຜະລິດທາງດ້ານເສດຖະກິດຂອງໂລກທັງຫມົດໃນປີ 2007, ຊຶ່ງເປັນເງິນ 65 ພັນຕື້ໂດລາ.
ເງິນກູ້ຢືມຈາກການປ່ອຍສິນເຊື່ອ Lehman Brothers ເຮັດໃຫ້ເກີດ ວິກິດການທາງດ້ານການເງິນໃນປີ 2008 . ທະນາຄານການລົງທຶນໄດ້ຫນີ້ເງິນກູ້ 600 ຕື້ໂດລາ. ໃນນັ້ນ, 400 ຕື້ໂດລາແມ່ນ "ກວມເອົາ" ໂດຍການແລກປ່ຽນການປ່ອຍສິນເຊື່ອໃນຕອນຕົ້ນ. ຫນີ້ສິນດັ່ງກ່າວມີມູນຄ່າ 8,52 ໂດລາສະຫະລັດເທົ່ານັ້ນ. ບໍລິສັດທີ່ຂາຍຮຸ້ນດັ່ງກ່າວແມ່ນບໍລິສັດຈັດການການລົງທຶນຂອງສະ ຫະລັດອາເມລິກາ , ບໍລິສັດການຄຸ້ມຄອງການລົງທຶນຂອງປາຊີຟິກແລະກອງທຶນ hedge, Citadel. ພວກເຂົາບໍ່ໄດ້ຄາດຫວັງວ່າຫນີ້ສິນທັງຫມົດຈະມາເຖິງໃນເວລາດຽວກັນ.
ໃນເວລາທີ່ Lehman ປະກາດ bankrutpcy, AIG ບໍ່ມີເງິນສົດພຽງພໍໃນມືເພື່ອປະກອບສັນຍາການແລກປ່ຽນ swap. ສະຫະພັນລັດຖະບານກາງຕ້ອງໄດ້ຮັບການຊ່ວຍເຫຼືອຈາກລັດຖະບານ.
ເຖິງແມ່ນວ່າຮ້າຍແຮງກວ່າເກົ່າ, ທະນາຄານໃຊ້ swaps ເພື່ອຮັບປະກັນຜະລິດຕະພັນທາງດ້ານການເງິນທີ່ສັບສົນ. ພວກເຂົາຊື້ຂາຍແລກປ່ຽນໃນຕະຫຼາດທີ່ບໍ່ມີກົດລະບຽບ. ຜູ້ຊື້ບໍ່ມີຄວາມສໍາພັນກັບຊັບສິນທີ່ຢູ່ເບື້ອງຕົ້ນ. ພວກເຂົາເຈົ້າບໍ່ເຂົ້າໃຈຄວາມສ່ຽງທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນຕົວນໍາໃຊ້ເຫຼົ່ານີ້. ໃນເວລາທີ່ພວກເຂົາເຈົ້າ defaulted, swap ຜູ້ຂາຍເຊັ່ນ: Municipal Bond Insurance Association, Ambac Financial Group Inc. , ແລະ Swiss Reinsurance Co. ໄດ້ຮັບຜົນກະທົບຢ່າງຫນັກ.
ຕະຫຼອດຄືນ, ຕະຫຼາດ CDS ຫຼຸດລົງ. ບໍ່ມີຜູ້ໃດຊື້ພວກເຂົາເພາະວ່າພວກເຂົາຮູ້ວ່າການປະກັນໄພບໍ່ສາມາດປົກຄຸມຕົ້ນກໍາເນີດໃຫຍ່ຫຼືແຜ່ຂະຫຍາຍໄດ້. ດັ່ງນັ້ນ, ທະນາຄານມີຫນ້ອຍທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ເງິນກູ້ຢືມ. ພວກເຂົາເຈົ້າໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນທີ່ຈະຖືຫຸ້ນຫຼາຍ, ແລະກາຍເປັນຄວາມສ່ຽງຫຼາຍທີ່ສຸດໃນການໃຫ້ກູ້ຢືມຂອງພວກເຂົາ. ທີ່ຕັດແຫຼ່ງເງິນທຶນສໍາລັບ ທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍ ແລະເງິນກູ້ໃຫ້ເຮືອນ.
ເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນທັງສອງປັດໃຈໃຫຍ່ທີ່ເຮັດໃຫ້ ອັດຕາການຫວ່າງງານ ຢູ່ໃນລະດັບທີ່ບັນທຶກ.
Dodd-Frank
ໃນປີ 2009, ກົດຫມາຍວ່າດ້ວຍການປະຕິຮູບ Dodd-Frank Wall Street ກໍານົດການແລກປ່ຽນການປ່ອຍສິນເຊື່ອໃນສາມທາງ. ຫນ້າທໍາອິດ, ກົດລະບຽບ Volcker ຫ້າມບໍ່ໃຫ້ທະນາຄານນໍາໃຊ້ເງິນຝາກລູກຄ້າເພື່ອລົງທຶນໃນສັນຍາອະນຸພັນ, ລວມທັງການແລກປ່ຽນ.
ສອງ, ມັນຕ້ອງການຄະນະກໍາມະການຊື້ຂາຍສິນຄ້າໃນອະນາຄົດເພື່ອຄວບຄຸມການແລກປ່ຽນ. ໂດຍສະເພາະແມ່ນຕ້ອງມີຫ້ອງການເກັບຮັກສາທີ່ຖືກສ້າງຂຶ້ນເພື່ອການຄ້າແລະລາຄາ.
ອັນທີສາມ, ມັນໄດ້ຫຼຸດອອກຈາກ CDS ທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດ.
ທະນາຄານຈໍານວນຫຼາຍໄດ້ໂອນເງິນຕ່າງປະເທດຂອງພວກເຂົາອອກຈາກຕ່າງປະເທດເພື່ອຫຼີກເວັ້ນການ ຄວບ ເຖິງແມ່ນວ່າທຸກໆປະເທດ G-20 ຕົກລົງທີ່ຈະຄວບຄຸມພວກເຂົາ, ຫຼາຍຄົນກໍ່ຢູ່ເບື້ອງຫລັງສະຫະລັດໃນການຕັດສິນກົດລະບຽບ. ແຕ່ວ່າມີການປ່ຽນແປງໃນເດືອນຕຸລາ 2011. ເຂດ ເສດຖະກິດເອີຣົບຄວບຄຸມການ ແລກປ່ຽນຂໍ້ມູນກັບ MiFID II.
The JP Morgan Chase Swap Loss
ໃນວັນທີ 10 ເດືອນພຶດສະພາປີ 2012, JP Morgan Chase ຫົວຫນ້າ Jamie Dimon ໄດ້ປະກາດວ່າທະນາຄານໄດ້ສູນເສຍການລົງທຶນ $ 2 ພັນຕື້ກ່ຽວກັບຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງການແລກປ່ຽນການປ່ອຍສິນເຊື່ອ. ໃນປີ 2014, ການຄ້າມີມູນຄ່າ 6 ຕື້ໂດລາ.
ໂຕະລອນດອນຂອງທະນາຄານໄດ້ດໍາເນີນທຸລະກິດທີ່ມີຄວາມສັບສົນທີ່ຈະມີຜົນກໍາໄລຖ້າດັດຊະນີພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດເພີ່ມຂຶ້ນ. ຫນຶ່ງ, ການ Markit CDX NA IG Series 9 ທີ່ມີຄວາມເຕີບໃຫຍ່ໃນປີ 2017, ນີ້ແມ່ນຫຼັກຊັບຂອງການແລກປ່ຽນການປ່ອຍສິນເຊື່ອໃນຕອນຕົ້ນ. ດັດຊະນີດັ່ງກ່າວໄດ້ຕິດຕາມຄຸນະພາບສິນເຊື່ອຂອງຜູ້ອອກພັນທະບັດທີ່ມີຄຸນນະພາບສູງ 121 ຄົນລວມທັງ Kraft Foods ແລະ Wal-Mart. ໃນເວລາທີ່ການຄ້າເລີ່ມຕົ້ນສູນເສຍເງິນ, ພໍ່ຄ້າອື່ນໆຈໍານວນຫຼາຍໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນຈັບຕໍາແຫນ່ງກົງກັນຂ້າມ. ພວກເຂົາຫວັງວ່າຈະໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກການສູນເສຍຂອງ JPMorgan, ດັ່ງນັ້ນການສົມທົບກັບມັນ.
ການສູນເສຍແມ່ນທາດເຫຼັກ. JP Morgan Chase ໄດ້ແນະນໍາການແລກປ່ຽນການປ່ອຍສິນເຊື່ອໃນຄັ້ງທໍາອິດໃນປີ 1994. ມັນຕ້ອງການທີ່ຈະຮັບປະກັນຕົນເອງຈາກຄວາມສ່ຽງທີ່ຈະຕົກລົງກັບເງິນກູ້ຢືມທີ່ມັນຈັດຂຶ້ນໃນປຶ້ມຂອງມັນ.
ວິກິດການຫນີ້ສິນຂອງປະເທດເກຣັກແລະ CDS
ການແລກປ່ຽນຄວາມຮູ້ສຶກທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງຂອງຄວາມຫມັ້ນຄົງໄດ້ປະກອບສ່ວນເຂົ້າໃນ ວິກິດການຫນີ້ສິນຂອງປະເທດເກຣັກ ນັກລົງທຶນໄດ້ຊື້ ຫນີ້ສິນຂອງ ຢູ ເຄຣນ , ເຖິງແມ່ນວ່າ ອັດຕາສ່ວນຜະລິດຕະພັນພາຍໃນຂອງປະເທດ ທີ່ສູງກວ່າ ອັດຕາສ່ວນ 3% ຂອງສະຫະພາບເອີຣົບ. ດັ່ງນັ້ນເນື່ອງຈາກນັກລົງທຶນຍັງຊື້ CDS ເພື່ອປົກປ້ອງພວກເຂົາຈາກທ່າແຮງທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງ.
ໃນປີ 2012, ນັກລົງທຶນເຫຼົ່ານີ້ໄດ້ພົບເຫັນວ່າວິທີການແລກປ່ຽນຂໍ້ມູນເຫຼົ່ານີ້ປົກປ້ອງພວກເຂົາເທົ່າໃດ. ປະເທດເກຣັກຮຽກຮ້ອງໃຫ້ຜູ້ຖືຫຸ້ນສາມັນເສຍຊີວິດ 75% ໃນການຖືຄອງຂອງພວກເຂົາ. CDS ບໍ່ໄດ້ປົກປ້ອງພວກເຂົາຈາກການສູນເສຍນີ້. ວ່າຄວນຈະເຮັດລາຍຕະຫຼາດ CDS. ມັນໄດ້ສ້າງເງື່ອນໄຂທີ່ຜູ້ກູ້ຢືມ, ເຊັ່ນ: ປະເທດເກຣັກ, ສາມາດຫຼີກເວັ້ນການຈ່າຍເງິນ CDS ໂດຍເຈດຕະນາ. ສະມາຄົມ Swap ແລະ Derivatives ສາກົນຕັດສິນວ່າ CDS ຕ້ອງໄດ້ຮັບຄ່າຈ້າງ, ບໍ່ວ່າຈະເປັນ.